斯凯奇在美国市场占据38%的销售额，但大多数产品都在中国和越南制造，受特朗普关税政策影响，成本大幅上升。

　　3.由于关税政策，斯凯奇在2025年一季度财报中经营利润率下降2.3%，公司表示正在分析可以采取的策略。

　　4.另一方面，斯凯奇希望借助收购的资金继续推进转型和长期主义，但在竞争激烈的中国市场，未来发展未必容易。

　　5.3G资本以低价买入、降本增效、高价卖出的策略闻名，斯凯奇私有化后可能会进行重组并重新上市，以获得更高估值。

　　美国当地时间2025年5月5日，全球第三大运动鞋零售商斯凯奇宣布，同意被巴西投资公司3G资本收购。

　　斯凯奇凭借舒适性吸引了国内愈发重视穿鞋体验的中产群体。国际大牌的身份、“祖上流淌的纯正西海岸科技新贵风”也让它社交媒体上成为了网红。

　　1992年，斯凯奇在美国成立，1999年就登陆纽交所上市。斯凯奇向来被认为是一家家族色彩浓厚的公司，创始人罗伯特·格林伯格已到耄耋之年，目前仍在担任公司的董事长兼CEO。

　　而这次收购斯凯奇的3G资本，是一家源自巴西的私募股权公司。在2004年由“巴西三雄”豪尔赫·保罗·雷曼、马塞尔·赫尔曼·泰列斯和卡洛斯·阿尔贝托·斯库彼拉创建，三人常年霸榜巴西前五大富豪，其中的豪尔赫·保罗·雷曼更是多年蝉联巴西首富。

　　根据最终合并协议，3G资本将以每股63美元的现金收购斯凯奇，较公司15天成交量加权平均股价溢价30%，总收购价格超过90亿美元。这是目前全球鞋类行业金额最高的并购案。

　　斯凯奇被收购令人意外green vpn ios版下载，因为今年2月初，斯凯奇发布的2024年年度财报显示，斯凯奇2024年全球销售额达89.7亿美元，同比增长12.11%，表现依旧强劲。

　　在中国，这家被称为“美国足力健”的品牌在2024年销售额虽然有所下降，但依然狂捞超12亿美元。而斯凯奇在中国外的市场销售额全线增长，即使是涨幅最少的亚太地区也增长超过五个百分点。

　　虽然是国际品牌，美国市场对斯凯奇举足轻重，占据38%的销售额，而它的大多数产品都在中国和越南制造。根据媒体报道，斯凯奇在美国销售的鞋子全部都在其他国家生产，其中约40%来自中国。

　　结果立即显现了出来，根据斯凯奇2025年一季度的财报，其经营利润率下降了2.3%，斯凯奇在财报中表示，“美国政府最近颁布的关税，以及费率的不可预测性，对我们的业务运营构成了重大风险”“正在分析可以采取的策略”。

　　而4月2日，特朗普宣布对等关税政策后，越南被征收了46%的关税，而中国历经几次反制后甚至来到了145%的关税税率。

　　斯凯奇定位中端市场，向来以性价比著称，它在财报中也将价格作为自己获得消费者青睐的重要原因之一。盐财经记者在斯凯奇天猫旗舰店发现，销量前五的鞋价格均未超过500元。

　　但高关税可能导致斯凯奇失去“高性价比”。美国鞋类分销商和零售商协会(FDRA)首席执行官马特·普里斯特在接受媒体采访时表示，在美国关税政策生效后，一双150美元(约合1100元人民币)的球鞋现在要卖到230美元(约合1688元人民币)，涨幅高达53%。

　　受到关税冲击的不只有斯凯奇。根据媒体报道，4月29日，超过八十家鞋业公司联名签署致信美国总统特朗普，要求“将鞋类从其政府的互惠关税计划中豁免”，指出目前在高企不下的关税政策下，“导致许多美国鞋类公司现在不得不支付‘超150%到近220%’不等的关税”。

　　在过去几天，美国总统特朗普刚迎来其执政百日，签署超过一百项行政令，超过前任总统拜登四年的签署量，这使得预测未来的美国政治环境几乎成为了不可能的事情。

　　另外，斯凯奇作为全球品牌，做出了一个似乎并不明智的选择。其财报显示，斯凯奇“不拥有任何或经营任何制造设施”，同时又“没有与任何合同制造商签订长期合同”。也就是说，斯凯奇没有自主生产工厂，也没有长期合作的代工厂。

　　在全球化的时代，这一模式可以降低成本、更灵活地调整供应量，但在逆全球化的时代，则会成为掣肘，增强了供应链的不确定性。

　　不过，优他国际品牌投资管理有限公司CEO杨大筠告诉盐财经，在或混乱或低迷的未来市场中，斯凯奇可能凭借相对的价格优势表现得比耐克、阿迪更好。“3G认为基于未来的宏观经济走势，斯凯奇还有很好的增长空间和机遇”，在这个基础上，才促成了此次的收购。

　　市场普遍认为，斯凯奇此次私有化是为了摆脱财务披露的“烦恼”、使决策更加灵活，同时也能更好地面对特朗普关税政策的压力。

　　在2025年一季度财报中，斯凯奇并没有依照惯例发布关于下一季度营收预期的“业绩指引”，归因于“全球贸易政策带来的宏观经济不确定性”。

　　这种不确定性不是投资者想看到的，反映在股价上，今年斯凯奇曾达到78.24美元每股的高点，而在2月后一路下降，降幅一度高达39.0%。

　　但与此同时，斯凯奇仍然是一个优质资产，杨大筠表示，斯凯奇50%的毛利率在行业内属于“比较高”的水平，超过耐克与阿迪达斯，“但它的平均单价却比耐克、阿迪低很多，说明它商品的运营管理比较好，盈利能力值得期待”。

　　“在欧美，资本市场的投资和并购是非常活跃的，很多投资人迅速决定，买进卖出，在高点出手变现，获取投资利益，这些都很正常。”杨大筠补充道。

　　有分析师曾指出，斯凯奇“可能希望在不受到华尔街审查的情况下应对这些（关税、消费者情绪疲软和陷入困境的中美关系等）挑战”。根据媒体报道，一家投资顾问公司的CEO表示，斯凯奇需要合作伙伴“为他们提供收入并支持国际增长”。

　　3G资本既是汉堡王母公司RBI的控股股东，又在2015年支持亨氏与卡夫食品合并，甚至曾想促进合并后的卡夫亨氏与联合利华的合并，在消费领域的并购经验颇丰。

　　它以精简人效、成本管控、追求利润率的策略闻名。虽然是一家巴西企业，却采用了美国公司的风格，培训新人、奖励忠诚的员工和崇尚精英主义。

　　通过这样一套核心理念，3G资本建立起了自己的实业投资帝国。但同时也因激进的裁员和成本削减手段引起了争议，比如在百威英博和卡夫亨氏实施的“零基预算”。

　　零基预算，顾名思义，是指编制预算时对于所有的预算支出，均以零为基底，不考虑以往情况如何，而是根据实际需求、财力状况、事项轻重缓急等统筹核定支出预算。

　　斯凯奇管理层强调，此次合作将聚焦“内部扩张”而非行业整合，目标是提升供应链效率及国际市场份额。

　　3G资本虽然收购了斯凯奇，但仍由创始人进行管理，这或许也是为什么收购如此突然的原因。财大气粗却不会颐指气使，这样的大金主谁不想要呢？

　　自2023年以来，斯凯奇不断在篮球、足球等专业运动领域发力，探索新的增长点。在这些领域里，耐克、安踏等一系列品牌深耕多年，斯凯奇并不占据优势。

　　另一方面，斯凯奇依旧坚持以舒适科技作为品牌主打，把“Slip-ins闪穿”等舒适科技现应用至跑鞋、球鞋等更多鞋款中，这种追求品牌价值的理念显然与3G资本以往的经营方式不同。

　　斯凯奇在财报中表示了对中国市场的重视，未来将继续投资以扩大和支持业务。不过斯凯奇这两年在中国市场的下滑证明了，中国是一个存量市场，有众多品牌同台竞争，未来发展未必容易。

　　“斯凯奇在中国的线、特步、鸿星尔克、匹克再加安踏……中国的所有本土品牌都应该是他的对手”。杨大筠表示。

　　低价买入、降本增效、高价卖出，这是3G资本一直以来在做的事情。“他们认为企业在资本市场中被低估了，斯凯奇被3G资本私有化后，会对企业进行重组，最终再重新上市，以此获得更高的估值。”杨大筠说。